电力电气设备：第三轮输配电价落地 电费核算更加清晰

　　行业近况
　　5 月15 日，国家发展改革委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》1，《通知》中输配电价发生结构性变化：1）一般工商业用户与大工业用户合并为工商业用户；2）电量电价、容量电价均按照电压等级进行细分。我们认为有利于减少不同电压等级、不同类型用户之间的交叉补贴，使得输配电费核算更加清晰，有利于电网投资效益提升，利好工商业储能以及独立储能、虚拟电厂等调节性资源的发展。
　　评论
　　两部制电价范围扩大，利好负载率高的用户和电网投资获得稳定回报。改革前，两部制电价仅针对大工业用户；改革后，用电容量在100kVA-315kVA的工商业用户亦可选择执行两部制电价。对于用电稳定且负荷率较高的用户来说，选择两部制电价可节约一定用电成本。对于电网而言，增加两部制电价收入相当于增加了固定电费收入，在分布式光伏渗透率提高的情况下，有利于稳定电网输配电费收入及配电网投资效益的提升。
　　建立与负荷率挂钩的需量电价激励机制，鼓励用户提高负荷利用率。政策提出“当用户每月每千伏安用电量达到260 千瓦时及以上时，需量电价执行价为核定标准的90%”，按照每月30 天计算，相当于用户负荷利用率在36%以上时可获得一定需量电价折扣。我们认为政策进一步鼓励用户提高负荷利用率，负荷利用率越高的用户基本电费越低。工商业储能能够对客户用电曲线进行削峰填谷优化，有望进一步打开需求空间。
　　明确辅助服务、抽水蓄能容量电费单列，利好电力系统调节能力。633 号文规定抽水蓄能由电网企业支付容量电费，纳入省级电网输配电价回收，本次改革进一步明确将系统运行费用（包括辅助服务费用和抽蓄容量电费）单列在输配电价之外，我们认为：1）有利于区分输电服务与调节服务的提供主体，还原其真实价值，不挤占电网输配电费上涨空间；2）有利于辅助服务费用向用户侧传导，有望增加辅助服务费用来源，利好辅助服务市场规模进一步扩大，调节性资源有望获得合理回报。
　　估值与建议
　　我们看好：1）新一轮输配电价机制下电网投资效益提升，利好电网设备，推荐国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、威胜信息；2）微电网、增量配电网等主体可实现容量电费回收：推荐安科瑞，建议关注苏文电能（未覆盖）；3）鼓励用户提高负荷利用率，利好工商业储能，建议关注盛弘股份、南都电源（均未覆盖）。
　　风险
　　改革政策落地不及预期，电力市场建设进度不及预期。
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