银轮股份(002126)公司点评：三大业务线齐增长 盈利端持续向上

　　事件：
　　7 月10 日，公司发布业绩预告，2023 年上半年预计实现营业收入50.00-53.00 亿元，同比+29.3% - 37.1%；上半年预计实现归属于上市公司股东净利润2.80- 3.00 亿元，同比+112.9% -128.1%；扣除非经常性损益后净利润2.40-2.56 亿元，同比+158.0% -175.2%。若取业绩预告平均值，2023 年第二季度预计实现营业收入25.95 亿元，同比+43.2%，环比+1.6%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润1.50 亿元，同比+94.8%，环比+7.1%；扣除非经常性损益后净利润1.21 亿元，同比+ 98.4%，环比-4.7%。
　　报告要点：
　　多业务线齐发力，营业收入实现高速增长。
　　1)公司一季度新获订单创新高，根据客户需求量预测估算，全部达产后新增年化营收超14 亿元。主要来自于北美大客户新车型空调箱、超充冷却模块；国内头部自主品牌客户新平台下前端模块、chiller、电池冷却板、中冷器、EGR 等产品。公司充沛的在手订单有效奠定了业绩持续高增长的基础。2)公司商用车外销业务保持良好增速，商用车国内市场也处在复苏阶段，公司有望持续从中受益，实现板块业绩修复。3) 工业及民用业务拓展顺利并且进入放量期，营业收入同比实现大幅增长。
　　净利率持续提升消除市场降价担忧，降本控费成效继续显现根据业绩预告，公司上半年净利率区间为5.28%-6.00%，盈利能力持续向上，有效消除下游车企因竞争加剧将成本压力向公司传导的担忧。此外，公司于报告期内继续深化变革、降本增效，持续优化经营指标考核方案，并取得显著成效。
　　投资建议与盈利预测
　　公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司商用车业务的持续复苏以及工业民用换热业务的快速放量，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为109.09134.08162.26 亿元，归母净利润分别为6.108.1710.56 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.771.031.33 元，按照最新股价测算，对应PE22.2116.5912.83 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期风险、市场竞争风险、上游成本下降不及预期风险、汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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